SMM网讯：中信期货黑色团队公布了其最新的黑色系观点，认为随着新开工缓慢下滑，进入尾部阶段的地产施工比例将逐渐提高，该阶段钢强度将有所下降，四季度钢材需求有减弱预期，钢厂01合约维持震荡走势。pb库存暂时表现弱势，对盘面产生压制，铁矿后期维持震荡判断。
钢材：供需格局持续改善，钢价支撑仍存
逻辑：现货价格小幅回落，上海螺纹维持3760元/吨，建材成交尚可。大汉物流数据显示，上周假期因素对出库有一定影响，但中西南地区建材社会库存保持了较高的去化幅度，说明供需格局持续改善，对现货仍有较强支撑。但8月地产竣工增速开始转正、施工增速高位回落，随着新开工缓慢下滑，进入尾部阶段的地产施工比例将逐渐提高，该阶段钢强度将有所下降，四季度钢材需求有减弱预期，01合约维持震荡走势。
风险因素：废钢价格大幅下跌、检修产量快速恢复（下行风险）；地产韧性超预期，国庆前限产力度超预期强化（上行风险）。
铁矿观点：巴西粉溢价回升，铁矿价格震荡回落
逻辑：昨日澳粉价格回调，受成材弱势影响，钢厂补库积极性不高，但贸易商挺价意愿强烈。上周四大矿山中，淡水河谷环比持平，必和必拓和fmg环比减少，力拓发货继续增加。由于前期巴西粉性价比凸显，巴西粉相对pb粉溢价逐渐拉大，pb库存暂时表现弱势，对盘面产生压制。铁矿后期维持震荡判断。
风险因素：成材价格大幅上涨（上行风险），港口库存持续垒库（下行风险）。
焦炭：首轮提涨尚未落地，期价维持震荡
逻辑：焦炭市场偏稳运行，本周山西、河北、江苏等地焦化厂开启提涨，钢厂尚未执行。供给来看，焦化厂生产总体正常，近两周来，徐州等地部分限产，焦炉产能利用率有所降低。需求来看，下游高炉开工率回升，铁水产量增加，焦炭需求较为平稳。目前供需整体紧平衡，产地价差已修复，市场情绪有所好转。终端需求恢复后，钢材利润有所回升，打压焦炭意愿稍有减弱，目前现货处于僵持状态，短期或以持稳为主。目前期价的核心在于钢材，焦炭自身基本面虽边际好转，但受远月终端需求压制，昨日期价震荡下跌，整体走势跟随黑色系主体，短期内将维持震荡。
风险因素：焦炭去产能超预期（上行风险），钢材价格大幅下跌（下行风险）
焦煤：现货价格承压运行，期货价格维持震荡
逻辑：国内炼焦煤市场弱稳运行，供给来看，国内煤矿产量持稳，国庆前安全生产限制产量增量，进口煤短期较为稳定，总体供给难有增量。需求来看，焦炉开工率虽有所下降，但总体维持在高位，焦煤实质需求稳定。前期焦炭价格下跌，焦化厂采购意愿不强，煤矿库存累积，焦煤价格已承压下跌，目前焦煤现货仍承压运行，在焦炭价格企稳后，焦煤或跟随焦炭企稳，期货价格以跟随产业链震荡为主。
风险因素：煤矿减产、进口收紧（上行风险）；终端需求走弱、焦炭价格下跌（下行风险）
动力煤观点：月中长协挺价，市场窄幅震荡
逻辑：周末大秦线全面展开为期25天的秋季检修，预计减少铁路运量20万吨/天，在产地安检收紧叠加北方冬储启动的同期，港口调入量继续减少，有利于缓解港口库存压力，并加速下游去库存进程；但淡季到来，日耗减少，且进口优势存在的前提下，沿海下游倾向于后期以进口补充库存，对于北港采购有所减少。综合来看，短期内市场处于供需两弱的格局，需求不振下反弹驱动不足，继续维持区间震荡的格局。
风险因素：库存高位维持、进口增量明显（下行风险）；进口政策收紧、大庆安检升级（上行风险）
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